Lottomatica y CIRSA acuerdan fusionarse: qué puede cambiar en el juego español
El operador italiano Lottomatica y el grupo español CIRSA han anunciado un acuerdo vinculante de fusión que, de completarse, dará forma al segundo mayor grupo cotizado de juego y apuestas del mundo. La operación, comunicada este miércoles a los reguladores bursátiles de ambos países, sitúa a CIRSA en una valoración de referencia de aproximadamente 2.800 millones de euros y abre un periodo de meses hasta su cierre definitivo, todavía pendiente de aprobación.
Repasamos cómo se ha estructurado el acuerdo, en qué punto del proceso regulatorio se encuentra y qué puede significar para los usuarios y las marcas que operan bajo el paraguas de CIRSA en España.
Cómo se ha estructurado la operación
La fusión es una operación íntegramente en acciones, sin desembolso en efectivo para los accionistas de CIRSA. Por cada acción de CIRSA, sus propietarios recibirán 0,668 acciones de nueva emisión de Lottomatica. Con este canje, los actuales accionistas de Lottomatica pasarán a controlar aproximadamente el 67,5% de la sociedad combinada, mientras que los de CIRSA quedarán con alrededor del 32,5%.
Blackstone, el fondo estadounidense que hasta ahora era accionista mayoritario de CIRSA a través de LHMC Midco, trasladará su participación a la nueva entidad y se convertirá en su mayor accionista individual, con cerca de un 24% del capital. El fondo tendrá representación en el consejo de administración de la sociedad resultante a través de dos consejeros, de un total de trece.
La sociedad fusionada mantendrá la denominación Lottomatica, con domicilio social y fiscal en Roma, aunque conservará una sede operativa para CIRSA en Barcelona. La cúpula ejecutiva combinará a directivos de ambas compañías, con Guglielmo Angelozzi como presidente y consejero delegado del grupo resultante y Antonio Hostench, actual CEO de CIRSA, integrado en el equipo directivo.
Antes de que la fusión sea efectiva, CIRSA prevé repartir entre sus accionistas un dividendo extraordinario de unos 262 millones de euros con cargo a prima de emisión. Tras el cierre, Lottomatica plantea a su vez una devolución de capital adicional de 744 millones de euros, mediante dividendo extraordinario, una oferta pública de recompra parcial o una combinación de ambas fórmulas.
Una operación todavía sujeta a aprobación
Es importante subrayar que el acuerdo firmado es un contrato vinculante, pero no un cierre ejecutado. La fusión queda condicionada a varios trámites societarios y regulatorios que todavía deben completarse:
- La aprobación de las juntas generales extraordinarias de accionistas de ambas compañías.
- Las autorizaciones regulatorias pertinentes en los mercados donde operan ambos grupos.
- Una condición específica de la operación: las acciones de CIRSA cuyos titulares ejerzan el derecho de separación no podrán superar el 5% del capital social.
Las cifras manejadas (los 2.800 millones de euros de valoración de CIRSA o el precio implícito de 16,55 euros por acción) son referencias derivadas de la ecuación de canje pactada y de las cotizaciones del día del anuncio, no importes fijos ni garantizados. El resultado final para los accionistas dependerá de cómo evolucionen las cotizaciones hasta el cierre, previsto para el segundo trimestre de 2027 según las propias compañías.
Blackstone y varios directivos de CIRSA con participación accionarial ya se han comprometido contractualmente a votar a favor de la fusión en la junta general de la compañía española, lo que reduce la incertidumbre sobre ese trámite concreto, aunque no elimina el resto del proceso.
La posición de CIRSA en España
Su fuerza principal sigue estando en el negocio físico (CIRSA registró 637 millones de euros de ingresos operativos recientes según los datos del acuerdo), con miles de puntos de venta repartidos por el territorio español a través de su red de salas y de su filial B2B de máquinas recreativas. Lottomatica, por su parte, aporta una posición consolidada en Italia y un negocio online con crecimiento sostenido, lo que en términos de complementariedad geográfica encaja con la lógica de la operación: liderazgo indiscutido en ambos países.
La presencia online de CIRSA en España
En el terreno digital, la pieza central de CIRSA en España es Sportium, su marca de apuestas deportivas, nacida en 2007 como joint venture con Ladbrokes y controlada al 100% por el grupo desde 2019. Sportium combina una amplia red de puntos de venta físicos con un sitio web de apuestas y casino, y mantiene acuerdos de patrocinio deportivo de largo recorrido, incluida su vinculación con LaLiga.
A esta marca se suma el histórico control de CIRSA sobre Marca Apuestas, adquirida a Unidad Editorial en 2021 y absorbida bajo la estructura digital del grupo. Fuera de España, CIRSA ha seguido ampliando su presencia online mediante adquisiciones selectivas en otros mercados, como Apuesta Total en Perú o Casino Portugal en Portugal, una estrategia de M&A que ilustra hacia dónde ha querido crecer el grupo antes de este acuerdo con Lottomatica.
Qué puede cambiar para usuarios y marcas
Con la operación todavía pendiente de aprobación y un cierre que no se espera antes de 2027, no hay razones para anticipar cambios inmediatos en el funcionamiento de Sportium, Marca Apuestas ni el resto de marcas de CIRSA en España. Sin embargo, hay varios frentes que conviene seguir a medida que avance el proceso:
- Consolidación de marca: es habitual que una fusión de este calibre acabe reordenando el portfolio de marcas a medio plazo, aunque de momento las compañías no han anunciado cambios de nombre ni de licencia para las operaciones españolas.
- Estructura societaria y licencias: cualquier cambio de control accionarial en un operador de juego regulado en España pasa por el visto bueno de los organismos reguladores nacionales, un trámite que añade tiempo y transparencia al proceso, pero que no debería afectar a la validez de las licencias vigentes de Sportium ni de otras marcas del grupo.
- Sinergias de costes: las compañías han estimado sinergias de caja de unos 115 millones de euros anuales antes de impuestos, derivadas de ahorros operativos y de financiación, con impacto visible a partir del tercer ejercicio tras el cierre. Este tipo de ajustes suele traducirse en reorganización interna más que en cambios visibles para el usuario final.
- Refuerzo competitivo: la combinación de la escala internacional de Lottomatica con la fortaleza local de CIRSA en España podría traducirse, con el tiempo, en mayor inversión en el negocio online español, terreno en el que otros operadores europeos llevan ventaja.
En cualquier caso, mientras la operación no reciba las aprobaciones societarias y regulatorias pendientes, CIRSA y sus marcas —empezando por Sportium— seguirán operando con normalidad bajo su estructura actual. Iremos actualizando esta información a medida que el proceso avance hacia su cierre previsto.
